什么是窝轮?

窝轮本质上是一种期权(什么是期权?),相当于持有一种虚拟的权利。以持有人的权利而言,窝轮可以分为认购证和认沽证:
认购证:
    赋予持有人一种权利(而非责任),以“行使价”在特定期限内购买相关资产
认沽证:
    赋予持有人一种权利(而非责任),以“行使价”在特定期限内出售相关资产
投资者可以在到期日之前出售所持有的窝轮。事实上,绝大部分投资者均会在到期前出售窝轮(投资者只是把它看作是一种投资工具来博取差价,并非真想购买这种权利)
    窝轮都在港交所挂牌交易,买卖按完整“手数进行,并于交易日后两天(T+2)进行交割。窝轮除有一个固定代码外,还会有一系列具有特别含义的符号来进行具体说明
    以“3512中寿法兴五零五Β(@EC)”为例,“3512”是窝轮在联交所的交易代码;中寿表明标的资产是中国人寿(2628.H K )的股票;法兴表明窝轮发行人是法国兴业证券,也就是香港第一大窝轮发行人;五零五表明窝轮到期年月是20055月,若到期年月是20069月,则写成六零九,依此类推;“B”表明同一发行人法兴同时发行了一种以上同一月份到期但条款不同的中国人寿窝轮,B以示区别;“@”表明到期用现金交割而不是用中国人寿的股票来交割,若用“*”则表明是实物股票交割;“E”表明是欧式,若用“X”表明是特种或非传统型窝轮(具体见其条款),美式可能没有字母也可能用符号特别标示;“C”表明是认购证,认沽证则用“P”。整个式子表达的含义就是代码为3512的、法国兴业银行发行的B类、以中国人寿股票为标的的、于20055月到期且以现金交割的欧式认购证”。同样,这一窝轮也可以写成“3512SG-Chi n a L i f e @EC0505B”

窝轮主要条款
每一个窝轮都会在发行时公布相关条款,以上述3512轮为例,该轮条款如下表所示。表中提到换股比率为“1.0”,意指凭一张窝轮可以按行使价换购一股中国人寿(虚拟)。事实上,在香港市场上,大多数窝轮的换股比率都是10,意即10张窝轮才对应一股正股。另外,“每手股数”是指该轮的最小买卖单位,这个数字往往和正股的最小买卖单位及换股比率直接相关。发行价为“0.54港元”表明每张窝轮0.54港元,这是发行商法兴通过一系列模型精算后的结果。将发行价和每手股数相乘就得到在发行时投资该窝轮每手须540港元

值得注意的是,尽管条款注明到期日是2005年5月23日,最后交易日却是2005年5月17日。这样安排是为了确保最后交易日执行的交易也有足够的时间来进行交收和登记